企业估值博克斯法与共识估值法
发布日期：2021-09-15 21:47:52 浏览次数：
如何进行企业价值评估？企业从子期到初创期并没有一个界限，投资人一般通称为企业早期阶段。早期企业的典型特征，是公司成立和开业时间通常不到3年，营业收入达不到经济规模，现金流很不稳定，报表制度尚不健全，会计数据不全面不规范，无法利用折现方法预测收益和计算估值。在此阶段，市场上流传天使投资人估值方法有十多种，比较实用的估值方法有四种。即：
1.共识估值法
共识估值法也叫“风险投资前资产评估法”，是在天使投资人对企业投资意愿执着，但估值水平与企业差异较大，无法取得一致。于是双方先商定一个回报率引进投资，估值定价留待企业下一轮投资时，利用风险投资基金的公司估值，反推上一轮天使投资人估值和股权占比。这种估值方法实际反映了天使投资人和风险投资人对企业的一致评价，因而称为共识估值法。例：假设天使投资人初始估值为400万，投资100万，要求股份占比20%。但某公司坚持估值800万元，双方无法达成一致，于是商定天使投资人100万元投资不变，约定内部收益率为60%，到第二轮融资时，利用风险投资人估值推算天使投资的估值定价。两年后，某公司进行第二轮融资，风险投资人对公司估值为2000万元。在此基础上计算第一轮天使投资的估值水平是780万元（2000÷[1+0.6]2＝781万元）,股份占比11.4%（100÷[780+100]）。这个估值与企业当初估值相近，而天使投资人看到企业发展符合预期，也可以欣然接受。
2.博克斯法
是由美国人博克斯首创的初创期企业估值方法。方法要点是着眼企业发展的要素条件，将每项要素直接给出价格：例：
•一个好的创意100万元
•一个好的盈利模式100万元
•优秀的管理团队100—200万元
•优秀的董事会100万元
•巨大的产品前景100万元
五项要素价格合计为500—600万元，其中“优秀的管理团队”赋值最高，加上“优秀的董事会”因素，合计达200—300万元，占总估值的一半，可见人的因素的权重最高。
博克斯法的实际应用，需要针对一个企业的实际情况，权衡每项要素的满意程度评价打分。
1. “好的创意”。创意独特，融会文化与大健康产业，评价得分10分，价值100万元（100×10/10）；
2. “盈利模式”。采取轻资产代工生产，电商垂直营销，评价得分10分，价值100万元（100×10/10）；
3. “管理团队”。整体素质上乘，专业互补和经验不足，评价得分7分，价值70万元（100×7/10）；
4. “董事会”。组成人员优良，但尚未建立议事规则，评价得分6分，价值60万元（100×6/10）；
5. “产品前景”。市场潜力巨大，但目前产品较单一，评价得分8分，价值80万元（100×8/10）。
五项评价要素合计分数41分，整体估值410—480万元，最终双方协商可能按450万元达成一致。
